长期征集 日子很难，生活不容易，每个人都有自己的苦，有苦说不出的感觉，受苦的人最懂。 和吃苦相比，有苦难言，无人问津，可能比苦本身还难受。 重生之后，叶檀老师变了很多，变得能吃苦，吃自己的苦，吃别人的苦。 她说，有苦我们一起分担。 每周六，叶檀老师都会亲自回复，并在公众号上发出， 有苦难言的朋友，如果你也想和叶檀老师倾诉，把你的故事，发送到 邮箱yetanbusiness@163.com， 叶檀老师看到，一定会回复。 记住，这世界还有人，关心你，在乎你，理解你。 文/叶檀财经团队 中国的巴菲特似乎很多，但有渊源的可能就李录一个。 10月5日，李录在哥伦比亚商学院举行的格雷厄姆·多德年度午餐会上，进行了一场深度对话，很多洞见值得品读。 李录说，能力圈是巴菲特价值投资理念的核心，不少人认为多读多看多学习多研究，就能让能力圈不断成长。 这么理解虽然没错，但可能没抓住要义。 人类天性高看自己，很容易模糊甚至失去边界意识，作为一种投资纪律，能力圈的本质，其实是约束人性，时刻告诫自己不懂什么，该放弃什么。 那么到底什么是价值投资？ 价值投资不是一顶帽子，而是知行合一的信条。 市场中的参与者大致有三类，一类是套利者，利用市场情绪导致的定价错误，低买高卖，他们从悲观者手里买入，再卖给乐观者。 第二类是投机者，这类人不关心什么价值，更在乎别人怎么做，买什么，卖什么。他们本质是零和博弈的参与者，有人赚就有人亏。 而价值投资者，通常只关注企业能否随着时间创造价值。 这里的“价值”十分宽泛。它可以是一家源源不断返还现金流的低成长，甚至不成长公司，也可以是一家胜率很低，回报巨大的高成长企业。问题不在于企业类型，而在于投资者能不能理解。 此外，价值投资者非常在乎防范风险，毕竟投资是一种预测未来的活动，而未来天然不可预测。 李录说，现实中没多少人是纯粹的价值投资者，更多人兼具投资和投机、价值和套利，比例不同，选择不同。 投资即人生，投资选择往往是人生选择。李录说，年轻人可以选择零和游戏，也可以选择创造价值的人生路径。 他建议大家选择“双赢”的事情。因为在双赢的世界里，人可以持续保持专注与投入，能力、知识、健康能够不断积累，不断复利。 而零和游戏的麻烦在于，它能够迎合人的短期本能，今天有用，明天可能没用了。无法积累的人生，终究会被他者所替代，可能是别人，也可能是AI。 跌懵了，外资做空导致开门黑，东方市场在流血 10月，A股遭遇开门黑，上证指数8日下跌0.79%，9日早盘续跌超过1%，最惨的时候一度跌至7月份以来最低点。 从指数表现来看，创业板和科创板是最惨淡的。 7月至今，创业板跌幅已经超过30%，抹平年内所有涨幅，10月开始收绿，截至10月8日，创业板年内跌幅为5%。 科创50目前是主要指数中唯一年内上涨的，这一点看似是优势，实则是劣势，因为9月中下旬至今，科创50跌幅最深、最快。 截至10月8日，科创50成分股中，收盘价高于120日均线的股票只剩3只，占比为6%，创下2022年10月有统计数据以来的最低水平。截至10月9日，科创50还剩8.41%可以下跌，按照9日上午的跌幅，一两天就没了。 再说上证指数，如果不是神秘力量（宽基ETF）的加持，上证指数9日不可能翻红。 为什么A股近期走势这么弱？不少人认为是外资释放的消息导致的。 10月1日，摩根士丹利发布研报，认为美国联邦通信委员会（FCC）对中国光模块的限制，最早会在3.2T落地。 研报认为，美国将通过“含美量”进行限制，而非一刀切。所谓“含美量”，即光模块成本中，65%的价值需来自美国企业。据此计算，电芯片DSP、激光器等高价值配套将被锁定在美国企业手里。 10月8日，东山精密等光模块公司的交流显示，目前没有任何官方渠道可以证实摩根士丹利的内容，近期美国客户的反馈仍然是保交付。 在摩根士丹利研报之前的高盛研报认为，2027年，800G、1600G光模块将开始降价，800G均价从418美元降至不到400美元，1.6T从798美元最低降至600美元。 今年6月份，市场就曾经传出英伟达要求光模块降价10%的传闻，之后不了了之。 10月9日，AI出口链另一大品类PCB也爆出大消息。国内各大股票平台、投资群疯传，美国印刷电路板协会正向美国政府及国防部施压，要求在军工产业中完全剔除中国PCB产品。 这一消息类似英伟达压降光模块，传过不止一次。 为何外部消息总能产生这么大影响力？这可能是个心理学问题。 讲道理，2016年至今，科技摩擦快10年了，最难熬的时候都过去了，不应该这么脆弱。但A股就是这么脆弱，只要有风吹草动，就先跌为敬。 如果说对美出口有下跌的理由，那纯粹的国产替代，就没有一丝借口了。10月8日、9日两天，半导体产业链里国产替代为主的公司，跌幅一点也不比出口链小，这又是为什么？ 也许压根就没什么理由，而