9月17日，据蔚来欧洲用户顾问委员会比利时成员 Marnix Billiau 在 X 平台披露，蔚来创始人、董事长兼 CEO 李斌日前在阿姆斯特丹与欧洲用户沟通时表示，公司不会实施股票回购。 截至目前，蔚来尚未就“不会回购”的说法发布正式公告或作出公开评论。 当日，蔚来港股盘中最大跌幅达2.81%，最终收跌1.48%，报28港元。若以其2022年上市后曾触及的199.2港元高点计算，股价累计回落约86%；按同一股本口径粗略估算，对应市值较峰值减少约4329亿港元。 据 Billiau 转述，李斌在会上最关注的是中国市场的销量表现，而非欧洲业务；他还提及 ES8、ES9 两款车型已实现超过20%的盈利水平。蔚来2026年第二季度整车毛利率为18.5%，综合毛利率为18.4%，产品结构优化及高毛利车型的销售增长推动了盈利能力改善。因此，相比以回购方式干预短期股价，公司更看重销量、毛利率、现金流和长期盈利能力的持续改善。 这一表态，与李斌近期围绕资本市场和经营优先级的公开说法一致。9月4日，在二季度业绩沟通会上，李斌称“很难说服投资人”，市场对蔚来所从事业务“缺乏想象力”；他认为，蔚来不仅是一家汽车制造企业，也具备能源和人工智能公司的属性，但仍需要遵循制造业的基本规律。 从财务结构看，回购亦面临较强的现实约束。 截至2026年6月30日，蔚来现金及现金等价物、受限制现金、短期投资和长期定期存款合计约567亿元，其中受限制现金为135.1亿元。同期，蔚来流动资产约892.5亿元、流动负债约876.2亿元，营运资金约16.3亿元，流动比率约1.02。 蔚来虽在二季度实现正向经营现金流，但其可动用资金仍需覆盖研发、平台与车型开发、换电及充电网络建设，以及海外业务调整等支出。蔚来过去一年的资本操作也显示，资金配置仍以补充经营和战略投入为先。 2025年9月，蔚来完成约11.6亿美元股权融资，发行合计2.0909亿股A类普通股；其中ADS发行价为每份5.57美元，普通股发行价为每股43.36港元。募资用于核心智能电动车技术研发、未来平台及车型开发、换电与充电网络扩张、强化资产负债表和一般公司用途。换言之，在公司仍需投入研发、补能基础设施和新车型周期的阶段，以现金回购此前增发的股份，目前还难以支撑。 作为对照，理想汽车于3月24日推出最高10亿美元的股票回购计划，资金来源为现有现金余额，截止2026年6月30日，理想汽车现金储备为875亿元，虽较一季度末的943亿元下降68亿元，但10亿美元回购额度未触及流动性安全边际。